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汉钟精机(002158)深度报告-光伏真空泵龙头半导体真空泵

发布时间:2022-09-10 15:30:27 来源:爱游戏手机版app 作者:爱游戏手机版app下载

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  原标题:汉钟精机(002158)深度报告-光伏真空泵龙头,半导体真空泵空间广阔

  公司是国内螺杆压缩机、真空泵龙头,传统业务(制冷压缩机、空压机)国内份额领先,光伏真空泵占据主要市场份额,半导体真空泵在中国大陆和中国台湾均已实现供货。2021年实现营收29.81亿元(同比+31.20%),归母净利润4.87亿元(同比+34.11%),增长稳健。

  光伏线年全球光伏线亿元。汉钟精机光伏线%,其中,拉晶环节线年电池片环节真空泵放量,未来有望进一步提升。光伏新增装机容量持续增加+N型电池片技术迭代有望驱动光伏真空泵需求持续增长。

  半导体真空泵:中国大陆/中国台湾半导体线亿元,半导体真空泵市场主要由Atlas等国外厂商占据,中国厂商(汉钟精机、中科仪)市占率低于5%。目前汉钟精机已成为中国台湾主要半导体公司供应商,同时成功通过大陆半导体企业的验证,实现小批量供货。未来随着半导体真空泵国产化的进程,公司产品放量可期。

  真空泵维保服务:客户购买真空泵后,需要定期对设备进行维修养护。对标分析海外龙头Atlas发现,相比设备销售业务,服务业务收入更持续稳定,现金流更好,利润率更高。2022年全球光伏线亿元,中国大陆+中国台湾半导体线亿元。未来随着公司真空泵业务的发展,预期维保服务业务有望进一步打开公司成长空间。

  压缩机业务包含制冷压缩机和空气压缩机,制冷压缩机用于冷冻冷藏、中央空调、热泵。热泵和冷冻冷藏受益政策及需求增长,预期行业增速较快;中央空调受地产景气度下降及疫情影响,预期维持小幅增长;空压机业务整体承压,维持低速增长。

  公司经营稳中向好,盈利能力稳中有升,我们预计公司2022-24年归母净利润为5.94/7.22/8.69亿元,对应PE 15/12/10倍。综合绝对估值和相对估值,公司合理股价为21.63-23.50元,维持“买入”评级。

  风险提示:整体经济下行;真空泵业务不及预期;原材料价格波动;疫情反复风险。

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